ПиК Планирование и контроль концепция контроллинга


Планирование полей бизнеса с интегрированным планированием функциональных и региональных стратегий - часть 28


В зависимости от субъективности оценки будущих перспектив развития предприятия сальдо денежных поступлений, требуемых для расчета остаточной стоимости предприятия, можно варьировать при помощи коэффициента, большего или меньшего единицы. Определяющими здесь являются прогнозы относительно рыночного потенциала, уровня НИОКР и человеческих ресурсов и их влияние на будущее предприятия. Например, остаточная стоимость может быть увеличена, когда предприятие обладает перспективными, пользующимися растущим спросом продуктами.

Конкретно планируемые (положительные или отрицательные) величины денежных потоков и остаточная стоимость предприятия дисконтируются по выбранной норме дисконта с целью определить ценность совокупного капитала. В качестве нормы дисконта при этом берется средняя, взвешенная по структуре капитала величина издержек по обслуживанию заемного и собственного капитала WACC (Weighted Average Cost of Capital). Издержки по собственному капиталу при этом могут быть рассчитаны с учетом состояния рынка капиталов на базе модели САРМ (Capital Asset Pricing Models), в которой взаимосвязь между ожидаемой нормой дисконта для рискового капиталовложения и величиной риска определяется по формуле

Ожидаема доходность рискового капиталовложения соответствует, таким образом, на равновесном рынке капиталов доходности безрискового вложения плюс премия за риск, которая исчисляется как произведение величины риска и рыночной цены риска. Последняя представляет собой разность между ожидаемой доходностью рыночного портфеля и доходностью безрискового вложения, деленную на величину обычного риска по рыночному портфелю.

В качестве издержек по заемному капиталу берут процент по нему, требуемый кредиторами на данный момент. Компонента заемного капитала должна быть соответствующим образом скорректирована с учетом налоговых требований к нему. Структуру капитала целесообразно определять на основе данных балансов о текущей или рыночной стоимости либо по желаемой (целевой) структуре. На практике часто из соображений снижения риска доля заемного капитала может быть ограничена.


Начало  Назад  Вперед



Книжный магазин